Worldline: Oddo BHF réduit drastiquement sa cible
(CercleFinance.com) - Oddo BHF maintient sa note de 'surperformance' sur le titre Worldline avec un objectif de cours fortement réduit, passant de 45 à 20 euros, alors que le titre a perdu près de 60% de sa valeur au cours de la séance du 25 octobre.
Si l'analyste juge cet avertissement ' très important', notamment sur le FCF (-30/60% sur le FCF 23/24), il estime que 'c'est surtout la communication du groupe qui a été punie hier'.
Oddo BHF estime que l'empilement de plusieurs problématiques (ralentissement macro en Allemagne, qualité des e-commerçants) et la décision de procéder au même moment à un programme de restructuration (250 ME) ont créé la confusion et nourri l'idée selon laquelle Worldline pourrait souffrir de problèmes plus structurels.
Rappelons qu'hier, après la publication d'un CA inférieur aux attentes, Worldline a revu sa guidance 2023, anticipant désormais une croissance organique du CA de 6/7% (vs 8/10%), ce qui suppose une croissance de ~3% au T4. Par ailleurs, la marge d'OMDA est révisée en baisse de 150 pb (vs >+100 pb précédemment).
Le broker pointe trois problématiques clé, à savoir le ralentissement de la macro en Allemagne, le nouveau plan de restructuration et la résiliation de contrats de certains commerçants.
Oddo BHF est qu'un scénarioextrêmement sombre semble 'pricé'.
'Pour justifier le prix actuel dans notre DCF (CMPC de 13%), il faudrait donc un scénario financier très pessimiste (et peu crédible) d'une baisse du CA annuel de 3%, des marges opérationnelles en baisse de 100 pb par an, un profil de génération de cash très inférieur à celui du passé et un taux de croissance long terme nul', conclut le broker.
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