Taux : l'embellie s'enraye avec nouvelles stats US robustes

Par Cercle Finance

Cercle Finance | 15 févr., 2024

(CercleFinance.com) - (CercleFinance.com) -L'embellie initiale sur les marchés de taux n'aura pas tenu la distance et le bilan de la séance apparaît plus que mitigé : ils s'étaient repris la veille après avoir signé mardi l'une de leurs pires séances depuis octobre 2023 et le mouvement de rebond s'est enrayé ce jeudi dès 9H ce matin.

Les rendement ont ensuite stagné jusque vers 14H30 avant de se retendre tout l'après-midi en Europe comme aux Etats Unis.

Le rendement des Treasuries à dix ans recule vers 4,242% (-2pts contre -6Pts ce matin), tandis que le Bund allemand stagne à 2,3500%, nos OAT se dégradent de +1,5Pt à 2,842%, les BTP italiens effacent -3Pts à 3,8650%.

Les experts de Bruxelles viennent d'abaisser les prévisions de croissance de en zone Euro +1,2% à +0,8% en 2024, les perspectives d'inflation sont également revues à +2,7% contre +2,9% en 2024 (et à +2,2% en 2025).

La croissance américaine continue de surprendre par sa vigueur dans la plupart des secteurs -d'où des taux qui se retendent- à l'exception notable des ventes au détail qui ont clairement déçu en reculant plus fortement que prévu (-0,8%) en janvier.

Mais c'est compensé par tous les autres chiffres du jour : l'activité manufacturière se redresse spectaculairement dans l'État de New York en février puisque l'indice 'Empire State' de la Fed locale a grimpé de 41 points par rapport au mois de janvier pour s'établir à -2,4.

Dans le détail de l'enquête, les nouvelles commandes ont légèrement diminué, tandis que les livraisons ont légèrement augmenté. Les niveaux d'emploi ont peu varié, alors que la semaine de travail moyenne a diminué.

Le rythme de la hausse des prix des intrants s'est accéléré pour un deuxième mois consécutif, et celui des prix de vente s'est également accéléré. Les perspectives pour six mois se sont améliorées, même si l'optimisme est resté modéré.

L'indice 'Philly Fed' est revenu en territoire positif avec un gain de +16 points en février, pour atteindre 5,2, soit la première valeur positive depuis le mois d'août.

Il n'y a cependant que 27% des entreprises ayant répondu à l'enquête pour signaler une augmentation de leur activité ce mois-ci (mais c'est mieux que les 16% en décembre).

La sous-composante concernant l'emploi a chuté de 9 points à -10,3 en février, son niveau le plus bas depuis mai 2020.

Le Département du Commerce annonce une augmentation de 0,4% des stocks des entreprises américaines en décembre 2023 par rapport au mois précédent, après un recul de 0,1% en novembre (confirmé par rapport à l'estimation initiale).

Les ventes des entreprises des Etats-Unis ont elles aussi progressé de 0,4% en rythme séquentiel en décembre.

En revanche, la production industrielle US se tasse de -0,1% alors qu'elle était attendue en progression de 0,2% après une stabilité en décembre (net déclin de a construction avec -0,9% et des entreprises minières avec -2,4%). Le taux d'utilisation des capacités de production recule de -0,2% à 78,5% en janvier contre 78,7% en décembre... mais Wall Street relativise ces chiffres car le secteur tertiaire se montre très résilient et crée beaucoup d'emplois.

Les nouvelles inscriptions au chômage ont reculé (donnée très surveillée par la FED): le Département du Travail annonce 212 000 nouvelles inscriptions aux allocations chômage aux Etats-Unis la semaine du 5 février, un chiffre en recul de 8000 par rapport au chiffre révisé de la semaine précédente (220 000 au lieu des 218 000 initialement annoncés).

La moyenne mobile sur quatre semaines -plus représentative de la tendance de fond- est ressortie à 218 500 cette même semaine, soit une hausse de 5750 par rapport à la moyenne révisée de la semaine précédente.

Les marchés pensent toujours majoritairement que la Fed ne réduira pas ses taux avant le mois de juin, mais l'hypothèse d'une baisse dès le mois de mai ne semble pas totalement écartée (consensus à 40%) après les statistiques du jour.