Taux: la BCE maintient le cap de la lutte contre l'inflation

Par Cercle Finance

Cercle Finance | 16 mars, 2023

(CercleFinance.com) - Les marchés obligataires rechutent un peu ce jeudi, impactés à la fois par le retour du 'risk-on' sur les actions et par les 50Pts de hausse de taux par la Banque centrale européenne.

Les taux d'intérêt des opérations principales de refinancement, de la facilité de prêt marginal et de la facilité de dépôt se trouvent ainsi relevés à respectivement 3,50%, 3,75% et 3%.

C'est donc la lourdeur qui s'impose sur nos OAT (+15Pts à 2,825%) et sur les Bunds qui se tendent de +16Pts et 2,278%, les BTP italiens affichent seulement +9Pts à 4,183%.

Christine Lagarde a réaffirmé que l'institution qu'elle préside maintient comme priorité la maîtrise de l'inflation: alors qu'un large consensus tablait sur une hausse limitée à +25Pts, la BCE a de nouveau relevé ses taux directeurs de 50Pts ce jeudi et laissé entendre que d'autres relèvements étaient à venir.

Elle abandonne cependant le concept de 'hausse sensible' (ce qui signifie plus de 25Pts) en dépit des inquiétudes suscitée par un renchérissement brutal du loyer de l'argent la santé du système financier mondial.

Sans oublier que la liquidité se raréfie avec les plan de 'quantitative tightening' qui seront poursuivis (avec l'APP de 15MdsE/mois).

Les anticipations de hausse vers 4,00% deviennent très minoritaires, et une dernière hausse de +0,25% début mai, à 3,75%, semble un maximum.

Dans son communiqué, le conseil des gouverneurs indique surveiller attentivement les tensions actuelles sur les marchés, tout en jugeant que le secteur bancaire de la zone euro -en pleine tourmente la veille- est 'résilient'.

La BCE a par ailleurs revu à la hausse ses projections de croissance pour la zone euro -à +1%- en raison du recul des prix de l'énergie et d'une meilleure résistance de l'économie à un environnement international difficile.

Mais l'institution estime aussi que l'inflation devrait 'rester trop forte pendant une trop longue période': les économistes de a BCE estiment qu'elle devrait s'établir en moyenne à 5,3% en 2023, 2,9% en 2024 et 2,1% en 2025.

La BCE n'exclut pas de recourir à un programme d'injection de liquidités si les tensions sur les marchés devenaient alarmantes.

La lourdeur prévaut également aux Etats Unis mais de façon moins marquée avec seulement +7Pts sur les T-Bonds à 3,564%, après la publication d'une rafale de 'stats' tous azimuts.

Les permis de construire et les mises en chantier ont fait un bond en avant de +9,8% aux Etats-Unis en février (pour un total de 1,45 million en rythme annuel), reflétant une amélioration du marché de la construction résidentielle, essentiellement grâce à la vigueur de l'activité sur la côte Ouest du pays.

En rythme annuel, c'est-à-dire par rapport à février, la statistique s'inscrit néanmoins en repli de 18,4%.

Le nombre de permis de construire a quant à lui augmenté de 13,8% le mois dernier, à 1,34 million d'unités, mais accuse un recul de 17,9% en glissement annuel.

L'indice d'activité courante de la Fed de Philadelphie (indice 'Philly Fed') est passé de -24.3 en février à -23.2 en mars, soit sa 7ème lecture négative consécutive. Si le chiffre est en très légère amélioration, il reste loin des -15.6 anticipés par le consensus.

Les inscriptions aux allocations chômage aux Etats-Unis ont reculé de 20 000 lors de la semaine du 6 mars, s'établissant à 192 000 contre 212 000 la semaine précédente selon le Département du Travail: c'est un retour à la case départ, sur des niveaux historiquement bas.

Les prix à l'importation ont baissé de -0,1%, pour la septième fois en huit mois en février, dernière indication en date du processus continu de désinflation actuellement à l'oeuvre aux Etats-Unis.

Sur 12 mois à fin février, les prix à l'importation accusent un repli de 1,1%, leur premier recul annuel depuis la fin 2020 et leur plus forte baisse depuis le déclin de 1,3% enregistré en septembre 2020.