Taux: détente en Europe après BCE, prudence aux US avant NFP

Par Cercle Finance

Cercle Finance | 07 mars, 2024

(CercleFinance.com) - Cela faisait plusieurs jours que les rendement reculaient et cette tendance à la détente s'est confirmée avec des marchés obligataires euphorisés par la prestation de la BCE ce jeudi à Francfort.

Elle a en effet maintenu -comme prévu- le taux de dépôt à 4% mais elle réduit ses projections d'inflation dans la zone euro, à 2,3% en 2024, puis à 2% en 2025 et à 1,9% en 2026 (la hausse des prix rentrerait dans les clous dès l'an prochain, excellente nouvelle).

Hors énergie et produits alimentaires ('core inflation'), ses hypothèses d'inflation sous-jacente ont également été revues à la baisse pour s'établir en moyenne à 2,6% pour 2024, puis à 2,1% et à 2% respectivement sur les deux années suivantes.

Du coup nos OAT se détendent de -3Pts vers 2,753%, les Bunds de -2,5Pts vers 2,3200%, les BTP italiens de -3,5Pts vers 3,6270%.

D'après les équipes de Muzinich, une société de gestion spécialisée dans le crédit, le marché des 'swaps' de taux d'intérêt au jour le jour estime à 86% la probabilité que la BCE réduise ses taux de 25 points de base au mois de juin.

Cela signifie qu'une baisse de taux est rendue possible dès que la FED aura agi dans ce sens, probablement dès la mi-juin.

Et une détente du loyer de l'argent s'imposera rapidement puisque la BCE a aussi abaissé sa projection de croissance pour 2024, à 0,6%... sans oublier la chute de -11,3% des commandes à l'industrie allemande en janvier, les réservations de véhicules électriques s'étant effondrées mi-décembre après la brutale suppression de la prime à l'achat.

L'économie de la zone euro devrait ensuite se redresser et croître de 1,5% en 2025 et 1,6% en 2026, soutenue d'abord par la consommation, puis également par l'investissement.

Il y avait également plusieurs chiffres US : le déficit commercial des Etats-Unis s'est creusé à 67,4Mds$ en janvier, par rapport à celui de 64,2 milliards du mois précédent (qui a été révisé d'une estimation initiale de 62,2 milliards), selon le Département du Commerce.

Cette augmentation de 5,1% du déficit d'un mois sur l'autre reflète une hausse de 1,1% des importations de biens et services par les Etats-Unis, à 324,6 milliards de dollars, alors que leurs exportations ont presque stagné (+0,1%) à 257,2 milliards.

La productivité US est révisée 'inchangée' à 3,2% et les inscriptions hebdomadaires au chômage sont également restées quasi stables la semaine dernière.

Les T-Bond finissent la journée peu changés -mais se dégradent légèrement- avec +1,3Pts à 4,115% alors que Wall Street reste en 'full risk on' avec un S&P500 qui inscrit un nouveau record absolu intraday au-delà des 5.130Pts.

Un alourdissement qui témoigne peut-être d'un peu de prudence à 24H de la publication du 'NFP', avec le risque de voir le nombre de créations d'emplois demeurer supérieur à 250.000 (Wall Street en attend 190.000).