Eurazeo: Société générale conseille désormais de vendre.

Par Cercle Finance

Cercle Finance | 14 nov., 2017

(CercleFinance.com) - Société générale (SG) est passé hier à la vente sur l'action Eurazeo, après la forte progression du titre de la société de portefeuille depuis le début de l'année (+ 40% environ). Le précédent conseil était de 'conserver'. L'objectif de cours à 12 mois associé au conseil est cependant ajusté en légère hausse, de 70 à 72 euros.

L'argumentation des analystes se résume ainsi : 'Le cours d'Eurazeo a progressé de (...) 40% depuis début 2017 alors que l'actif net réévalué (ANR) par action communiqué par la société ne s'est apprécié que de 15%.'

Où en est-on de ce point de vue ? Eurazeo évaluait, en date du 30 septembre, son ANR à 79,3 euros par action. Actualisant ce chiffre, 'nous calculons un ANR 'spot' (au comptant, ndlr) de 81 euros par action sur la base des cours du 9 novembre', calculent les analystes de SG.

Mais ces derniers calculent également un ANR 'forward' (projeté, grosso modo) 'dans lequel nous utilisons les objectifs de cours (...) des sociétés cotées' selon le consensus. Ce dernier ressort à 85 euros par action Eurazeo, chiffre auquel SG applique une décote de holding de 15% pour obtenir son objectif de cours.

Bref, conclut SG, 'la décote sur l'ANR par action est désormais quasi nulle, ce qui limite selon nous le potentiel de hausse du titre, en dépit de la qualité des actifs détenus et du management'.

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