Worldline: Oddo BHF réduit drastiquement sa cible

Si l'analyste juge cet avertissement ' très important', notamment sur le FCF (-30/60% sur le FCF 23/24), il estime que 'c'est surtout la communication du groupe qui a été punie hier'.

Oddo BHF estime que l'empilement de plusieurs problématiques (ralentissement macro en Allemagne, qualité des e-commerçants) et la décision de procéder au même moment à un programme de restructuration (250 ME) ont créé la confusion et nourri l'idée selon laquelle Worldline pourrait souffrir de problèmes plus structurels.

Rappelons qu'hier, après la publication d'un CA inférieur aux attentes, Worldline a revu sa guidance 2023, anticipant désormais une croissance organique du CA de 6/7% (vs 8/10%), ce qui suppose une croissance de ~3% au T4. Par ailleurs, la marge d'OMDA est révisée en baisse de 150 pb (vs >+100 pb précédemment).

Le broker pointe trois problématiques clé, à savoir le ralentissement de la macro en Allemagne, le nouveau plan de restructuration et la résiliation de contrats de certains commerçants.

Oddo BHF est qu'un scénarioextrêmement sombre semble 'pricé'.

'Pour justifier le prix actuel dans notre DCF (CMPC de 13%), il faudrait donc un scénario financier très pessimiste (et peu crédible) d'une baisse du CA annuel de 3%, des marges opérationnelles en baisse de 100 pb par an, un profil de génération de cash très inférieur à celui du passé et un taux de croissance long terme nul', conclut le broker.

Copyright (c) 2023 CercleFinance.com. Tous droits réservés.

Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.