Taux : l'euphorie post-FED perdure avec chiffres US robustes

(CercleFinance.com) - Le calembour le plus apprécié en ce jeudi 14 décembre, à 10 jours du réveillon, c'est 'petit papa Powell', avec une conférence de presse qui a plongé les marchés dans un ravissement qui lorgne fortement du côté de l'euphorie débridée.

Les marchés ont cru déceler au travers des propos du patron de la FED tous les messages positifs qu'ils souhaitaient entendre : une croissance résiliente, une inflation totalement sous contrôle et sur la trajectoire des 2% d'ici les 12 prochains mois.

Une sorte de retraduction en mode 'lunettes roses' de propos plutôt ambivalents mais qui sont devenus clairs comme de l'eau de roche et qui cochaient toutes les cases 'bonheur et félicité' économique que les marchés surveillaient pour poursuivre leur rallye haussier, lequel prend des proportions spectaculaires: -30Pts sur les T-Bonds '2033' depuis mercredi matin(entre 4,21% et 3,91%), dont -21Pts hier et -9Pts ce jeudi (-110Pts en 7 semaines).

Le '30 ans' US n'est plus très loin de repasser sous les 4% (4,0300% au plus bas contre 4,31% hier matin et 4,175% hier soir).

Les anticipations de baisse de taux évoluent à une vitesse folle : les spécialistes estiment désormais qu'il y a 21 % de chances que les baisses de taux commencent dès le mois prochain (fin janvier)!

Les attentes montrent une probabilité de 70% que des baisses de taux débutent en mars 2024.

Il y a même une probabilité croissante de 17% de voir 2 baisses de taux d'ici mars 2024... et 99% d'ici mai 2024.

Les contrats à terme 'pricent' déjà plus de 6 baisses de taux, et plutôt 8 en moyenne d'ici fin 2024 (soit -200Pts... mais il circule déjà des anticipations à -250 !).

Pourtant la Fed a déclaré qu'elle ne prévoyait que trois baisses de taux en 2024... mais Wall Street semble avoir entendu 3 au carré !

Et pas que Wall Street en réalité car les investisseurs parient sur une politique monétaire très 'alignée' de la part de la BCE qui s'est en revanche abstenue de délivrer un calendrier de baisse de taux et un ordre de grandeur en matière de baisse de taux.

Peu importe ce manque de 'guidance', le rendement des Bunds plonge de -5Pts vers 2,115% (2,030% au plus bas), nos OAT de -13,5Pts vers 2,641% (2,553% au plus bas) et les BTP italiens de -15Pts vers 3,787% (soit -24Pts en 48H).

A l'issue de sa réunion de politique monétaire à Francfort, le conseil des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne (BCE) considère que 'les taux d'intérêt directeurs de la BCE se situent à des niveaux qui, maintenus pendant une durée suffisamment longue, contribueront fortement à atteindre' son objectif de 2% d'inflation à moyen terme.

Compte tenu la faiblesse de nos économies (l'INSEE revoit à la baisse la croissance française de +0,9 à +0,8%, l'Allemagne finira 2023 en récession), les marchés obligataires n'imaginent pas que la BCE fasse moins que la FED l'an prochain (le 'repo' serait alors réduit de 175Pts de base minimum , voir divisé par 2 à 200Pts de base, soit un niveau inférieur à l'inflation anticipé en 2025, soit +2,1%).

Du côté des indicateurs américains, la robustesse de l'économie ne se dément pas : les ventes de détail aux Etats-Unis ont augmenté de 0,3% en rythme séquentiel en novembre 2023, là où le consensus attendait un léger repli, après une baisse de 0,2% le mois précédent (révisée d'une estimation initiale qui était de -0,1%).

Le Département du Commerce, qui publie ces chiffres, précise qu'en excluant le secteur automobile (véhicules et équipements), les ventes de détail américaines se sont accrues de 0,2% le mois dernier, après une stabilité en octobre.

Le Département du Travail annonce 202.000 nouvelles inscriptions aux allocations chômage aux Etats-Unis la semaine du 4 décembre, un chiffre en repli de 19 000 par rapport au chiffre révisé de la semaine précédente (221.000, contre 220.000 initialement annoncés).

La moyenne mobile sur quatre semaines est ressortie à 213 250 la semaine dernière, en repli de 7750 par rapport à la moyenne révisée de la semaine précédente.

Enfin, le nombre de personnes percevant régulièrement des indemnités a augmenté de 20.000 pour s'établir à 1.876.000 lors de la semaine précédente, soit la période disponible la plus récente pour cette statistique.