Stellantis: avis très positif après le plan stratégique

Le broker pointe 'un argumentaire solide pour doubler l'EBIT d'ici 2030 tout en étant une 'entreprise tous temps', entraînant probablement une expansion multiple'. 'Cependant, les retours en free cash-flow et en cash n'impressionnent pas', tempère-t-il.

Invest Securities maintient également son opinion 'achat' sur Stellantis et remonte son objectif de cours de 28 à 30 euros, en dépit de la situation en Europe, considérant que 'la baisse actuelle donne un point d'entrée pour les investisseurs les plus contrariens'.

Au lendemain de la présentation de son plan stratégique à horizon 2030 et une semaine après la publication des résultats 2021, le bureau d'études relève ses BNA 2022/24 pour le constructeur automobile de +19%/+11%/+13%.

'La guerre en Ukraine n'a pas changé les guidances à court et long termes qui dépassent largement nos hypothèses avec une croissance moyenne guidée de +12% et un CA 2030 en atterrissage à plus de 300 millions d'euros', note l'analyste.

' Les éléments financiers présentés suggèrent une trajectoire à l'inverse de celle suggérée par les multiples actuels avec, notamment, un constructeur très ambitieux en matière de croissance (CA x2 d'ici 2030) et durablement ancré dans une rentabilité à 2 chiffres ' indique Oddo.

L'analyste indique également que le plan stratégique l'a conforté dans son opinion très positive sur Stellantis (objectif de cours de 30 E) qui demeure son Top Pick sectoriel et fait également partie de la liste des convictions Oddo BHF.

' Parmi les principaux éléments stratégiques présentés, nous retenons 1/ une forte accélération de l'électrification avec un objectif de mix BE 2030 de 100% en Europe et 50% aux Etats-Unis ; 2/ un mix géographique plus équilibré (CA hors Europe et Chine à près de 30% du groupe contre 15% aujourd'hui) ; 3/ un positionnement produits plus équilibré, notamment au profit du premium/luxe qui devrait représenter 11% du CA en 2030 contre 4% aujourd'hui '.

' Sur le plan financier, nous retenons 1/ une forte croissance des ventes (que nous estimons bien supérieure à celles des volumes grâce au mix, prix et nouveaux profit pools) avec un CA de 200 MdE en 2024 et de 300 MdE en 2030 ; 2/ une marge d'EBIT ajusté constamment à 2 chiffres et même >12% en 2030, des objectifs que nous jugeons prudents face à ceux communiqués pour les régions (>15% NAFTA, >10% en Europe, etc.); 3/ un FCF de >6 MdE en 2024 (impact négatif de 3 MdE sur le BFR lié à la volonté de réduire structurellement la volatilité du bilan, un reproche historique), >10 MdE en 2027 et >20 MdE en 2030 (Capex/R&D stables sur la période à ~8% du CA) ' rajoute Oddo.

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